湖北江南消防車二季度歸母凈利潤擬達(dá)到2.97-3.77億元，同比增長138-202%，環(huán)比增長76.8%-124.4%。二季度銷量為4.0萬輛，同比增長83%，環(huán)比增長56%，均大幅跑贏消防車行業(yè)增速。五十鈴消防車認(rèn)為湖北江南消防車二季度強(qiáng)勢增長主要是因?yàn)槎径蠕N量連續(xù)超預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯，盈利能力大幅提高，其中單車凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到0.74-0.94萬元，或?qū)⒊蔀?1年以來最高水平。預(yù)計(jì)在毛利率更高的工程類消防車占比提升下，湖北江南消防車二季度毛利率將繼續(xù)提升。
二季度以來消防車行業(yè)景氣度高企，累計(jì)同比增長55%，環(huán)比增長6%，單月同比增速均保持50%以上，特別是在基建的持續(xù)復(fù)蘇帶動下工程類消防車銷量大增，湖北江南消防車在工程類消防車領(lǐng)域一直保持領(lǐng)先優(yōu)勢，工程用車的增長將為公司帶來較強(qiáng)盈利彈性。目前市場反饋來看，行業(yè)訂單與庫存均保持較好水平，湖北江南消防車今年三季度或?qū)⒂捎诩竟?jié)性因素影響，環(huán)比有所承壓，但預(yù)計(jì)同比仍將保持較高增長。
往前看，在行業(yè)景氣度延續(xù)，訂單向好以及低基數(shù)的等因素作用下，湖北江南消防車三季度業(yè)績有望保持較高增長。同時(shí)，公司有望持續(xù)受益工程類消防車的復(fù)蘇，毛利率或?qū)⒗^續(xù)提振，而公司物流類消防車在同曼的技術(shù)合作之下市場份額明顯提高，特別是T7等明星產(chǎn)品均得到了市場的良好反饋，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正積極向高端化轉(zhuǎn)型升級，并有望進(jìn)一步提高產(chǎn)品單價(jià)與單車盈利能力。此外，公司海外出口業(yè)務(wù)發(fā)展較快，國際訂單增長明顯，有望為公司中長期提供業(yè)績新增量。
五十鈴消防車提高了對湖北江南消防車全年消防車銷量預(yù)測至11.7萬輛，并持續(xù)看好在規(guī)模效應(yīng)明顯拉動下盈利能力的快速提升，以及后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷改善。上調(diào)湖北江南消防車17、18年盈利預(yù)測72.7%/67.7%至9.47/9.75億元，維持湖北江南消防車推薦評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)40%至21元， 對應(yīng)14.9x 2017E P/E。
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